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国金证券:给予宇瞳光学买入评级,目标价位33.4元

作者:admin 时间:2022-04-08 19:22

html模版国金证券:给予宇瞳光学买入评级,目标价位33.4元

2022-03-28国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪对宇瞳光学进行研究并发布了研究报告《Q4安防行业需求回落,车载镜头未来可期》,本报告对宇瞳光学给出买入评级,认为其目标价位为33.40元,当前股价为29.13元,预期上涨幅度为14.66%。

宇瞳光学(300790)

业绩简评

2022年3月27日,公司公告年报,公司2021年营收为20.62亿元、同增40%,归母净利为2.43亿元、同增91%,归母扣非净利为2.35亿元、同增101%。符合预期。

经营分析

安防需求旺盛带动收入高增,稼动率提升带动毛利率抬升。1)公司2021年营收高增高增主要系传统安防需求蓬勃发展,2021年公司出货量达2亿颗,同增52%。公司净利率达11.8%,较2020年提升3.2pct,主要系毛利率达26,凯发娱乐全球公开.5%,较2020年提升4.7pct,毛利率大幅提升主要系稼动率提升。

安防需求景气度边际趋弱,研发费率大幅提升拖累公司Q4业绩。公司2021年Q4营收达4.9亿元、同减13%,归母净利为0.17亿元、同减65%,公司Q4营收下滑主要系安防行业进入去库存周期,景气度边际趋弱。Q4净利率为3.5%,较去年同期下降5.2pct,主要系销售费率、管理费率、研发费率提升2pct、3.2pct、5.5pct。

车载镜头进展顺利,打开公司成长空间。1)8月公司公告出资5000万元设立全资子公司宇瞳汽车视觉,重点布局车载镜头。2)我们预计2025年车载镜头市场规模超300亿元、远超安防镜头市场规模(100亿)。公司目前已有后装产品出货,公司兼具玻璃镜片、塑料镜片制作工艺,且和海康、华为安防部门合作多年,预计三年后公司有望顺利导入前装市场,为公司贡献增量利润。

投资建议:考虑安防景气度趋弱,叠加股权激励费用较高(公司2022~2024年股权激励费用达0.79、0.54、0.26亿元),我们下调2022、2023年业绩为2.5、3.2亿元,同增2%、27%,下调幅度为24%、23%,预计2024年公司业绩为4亿元,同增25%。采取PE估值,给予公司买入评级,目标价人民币33.4元(30*2022EPS)。

风险提示:传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、高端镜头市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级3家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为36.7。证券之星估值分析工具显示,宇瞳光学(300790)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。




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